华域汽车(600741.CN)

华域汽车(600741):Q2经营情况改善 智能、电动业务持续推进

时间:20-08-27 00:00    来源:招商证券

公司发布2020年中报,1H20公司实现营业收入536.2亿元(-24.0%),实现归母净利润13.1亿元(-61.2%),实现扣非归母净利润8.9亿元(-68.2%),基本每股收益0.414元/股(-61.2%)。

疫情冲击汽车行业,公司Q2环比改善。1H20公司实现营业收入536.2亿元(-24.0%),实现归母净利润13.1亿元(-61.2%)。其中内外饰件业务营业收入和归母净利润分别为350.5亿元(-21.5%)和7.8亿元(-55.1%),金属成型和模具业务营业收入和归母净利润分别为35.7亿元(-26.1%)和0.03亿元(-98.4%),功能件业务的营业收入和归母净利润分别为99.8亿元(-30.2%)和5.7亿元(-50.0%),电子电器件和热加工件业务分别亏损0.3亿元和0.2亿元。疫情导致国内外汽车市场需求发生较大波动,公司采取积极措施应对冲击,全力推动生产经营企稳向好,Q2公司实现营业收入296.5亿元(-15.3%),归母净利润11.8亿元(-22.4%),扣非归母净利润8.8亿元(-39.3%)。

行业承压导致毛利率降低,压缩费用开支应对疫情冲击。1H20公司毛利率为13.4%,比19年同比降低1.3个百分点。其中Q2公司的毛利率为13.4%,同比降低1.7个百分点。Q2公司销售费用率同比下降0.4个百分点达到1.0%,我们分析可能是物流费用有所影响;管理费用率同比上升0.2个百分点达到5.9%;研发费用同比上升0.3个百分点达到3.9%;财务费用率与19年二季度基本持平,为-0.1%。

推动“产品智能化”、“运营 数字化”转型升级,塑造未来发展优势。在“产品智能化”领域,公司智能座舱于 2020 年 6 月发布,延锋 XiM21以独特的设计语言、数字化技术,通过技术集成能 力构建汽车智慧大脑,为用户打造专属的感官特性、互联服务、灵活空间及个性化体验。延锋公司目前正与大众、奥迪、宝马、上汽乘用车等整车客户合作开发下一代智能座舱系统;华域汽车(600741)电动系统有限公司完成两条新能源汽车扁线驱动电机自动化生产线建设,驱动电机产品实现对上汽乘用车、上汽通用等相关新能源车型稳定供货。华域麦格纳电驱动系统有限公司新获通用汽车全球电动汽车平台电驱动项目定点,电驱动系统总成产品预计 2020 年第四季度起实现对德国大众全球电动汽车平台的批量供货;公司电子分公司 24GHz 后向毫米波雷达和 77GHz 角雷达实现对上汽乘用车、上汽大通等客户的稳定供货。在“运营数字化”领域,公司贯彻“滚动规划、试点先行、复制推广、循序快进”的智能制造实施策略,加快推进运营数字化转型。

维持“强烈推荐-A”评级。公司在深耕国内汽车配套市场保持发展优势的同时,积极推进核心业务的国际化发展,已形成较为完善的国内外产业布局,逐步建立在相关业务领域的全球市场优势地位,未来成长空间广阔。预计公司20-22年eps分别为1.7/2.07/2.28元,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:国内汽车行业增速放缓,上游原材料提价,下游客户要求降价幅度高