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华域汽车(600741):拟收购资产拓展汽车智能安全业务空间 打造新的盈利增长点

发布时间:2019-12-05    研究机构:东方证券

  事件:公司公告子公司延锋汽饰拟购买延锋百利得部分业务及资产。

  核心观点

  延锋汽饰拟购买延锋百利得部分业务资产。公司公告子公司延锋汽饰和美国百利得经协商,拟分别向延锋百利得购买相关业务和资产。延锋百利得为公司下属合营企业,公司持有50.1%的股权,主要从事汽车安全系统的研制销售,产品包括方向盘、安全气囊模块和安全带以及整个汽车被动安全系统,为国内多个整车企业供货。2018 年,延锋百利得净资产为18.06 亿元,营业收入为58.63 亿元,净利润为6.49 亿元。公司拟购买的业务对应资产评估价值为2.08 亿元,购买交易总金额约为4.28 亿元。

  预计拟购买相关业务后将增厚公司营收规模。根据已有的整车客户采购计划预测,延锋汽饰拟购买的相关业务资产将在2020 年实现约23 亿元的收入,以延锋百利得的净利率水平估算,对应约2.5 亿元的净利润。收购前延锋百利得对公司的盈利贡献约为3.25 亿元左右。若收购完成此项业务预计在2020 年进入合并报表,若按华域汽车(600741)2020 年营业收入预测值为基础计算,将产生约1.2%的收入增长。另外,预计拟收购智能安全系统业务资产与公司现有业务、客户整合后,该业务收入和盈利有望维持增长。

  公司拟收购汽车安全系统业务,独立拓展汽车智能安全系统业务的空间,有望成为公司新的盈利增长点。拟购买延锋百利得相关业务,公司将完成汽车乘员安全系统业务自主发展平台搭建工作,打开公司独立开拓汽车智能安全系统业务的空间。若交易完成后,公司将逐步形成汽车安全带、安全气囊、方向盘等产品的研制销售能力,进一步完善公司的产品体系。公司有望与现有的智能驾驶舱、智能驾驶传感器等智能网联化产品形成良好的协同效应,有效开拓国内外整车客户,打造公司新的盈利增长点。

  财务预测与投资建议

  预计2019-2021 年EPS2.31、2.67、2.91 元,参照可比公司估值,给予2019年13 倍PE 估值,目标价30.03 元,维持买入评级。

  风险提示

  乘用车行业需求低于预期影响公司盈利;公司主要配套的整车降价影响盈利。

申请时请注明股票名称