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华域汽车:业绩符合预期,业绩增速底显现

发布时间:2019-04-28    研究机构:国泰君安证券

业绩符合预期,公司业绩增速底已显现,业绩增速Q2有望反弹。公司加大研发投入,大力推进数字化转型,

目标价33.15元,维持“增持”评级。公司业绩增速底已显现,预计公司业绩Q2将迎来反弹,维持公司2019到2021年EPS预测为2.38/2.55/2.66元,维持目标价33.15元。

2019年Q1业绩符合预期。公司2019年Q1实现营收355.71亿元,同减11.62%,归母净利润18.45亿元,同减36.61%,扣非归母净利润13.60亿元,同减15.11%,业绩符合预期。归母净利润增速低于扣非归母净利润增速,原因是公司2018年Q1完成华域视觉50%股权收购工作,该股权收购的一次性溢价在2018年Q1确认为投资收益。

公司分季度营收、净利润即将迎来反弹。公司营业收入2018年起分季度增长分别为18.37%/20.31%/5.15%/4.44%/-11.62%,扣非归母净利润分季度增长分别为7.27%/9.69%/2.02%/-16.44%/-15.11%。主要原因是公司主要客户上汽集团分季度产量增长为8.01%/14.22%/-7.58%/-11.56%/-17.96%。预计上汽集团产量将在2019年Q2迎来反弹,预计公司营收、净利同样将在Q2迎来反弹。

公司加大力度推进数字化转型。公司2019年Q1研发费用为12.83亿元(同增12.9%),占营业收入比重为3.61%(同增1.14pct)。公司研发费用主要投于智能网联及新能源领域。公司是国内首家自主研发实现量产的毫米波雷达供应商,未来将加快推进智能座舱系统域控制器、智能饰件、电驱动系统的开发及生产。

风险提示:汽车行业增速放缓的风险、贸易战带来的海外市场不确定性

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