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汽车及零部件行业周报:关注中报超预期板块与长期成长龙头

发布时间:2017-07-03    研究机构:东吴证券

中报预览:重卡有望持续超预期,乘用车有盈利下滑风险。根据汽车工业协会统计数据,1-5月汽车累计销售1118万辆(同比+3.7%),其中乘用车942万辆(同比+1.5%),商用车176万辆(同比+17.5%)。重卡销量持续高增长以及产业链盈利高弹性,预计潍柴动力、中国重汽等主流公司中报翻倍以上增长。乘用车二季度销量负增长,终端促销力度高于去年同期,预计乘用车行业整体有盈利下滑风险,行业分化明显,建议关注销量稳健增长的龙头公司,如上汽集团、广汽集团、吉利汽车。

关注估值与业绩增速匹配的成长性零部件龙头。近期我们密集调研汽车零部件公司,我们发现优秀的汽车零部件公司收入和利润增速持续高于行业平均增速,主要驱动力来自于:1)不断开拓新客户;2)不断开发新产品;3)逐步进入海外市场。其背后的核心竞争力来自于:1)强大的研发实力,提供了高品质的产品;2)优秀的成本控制能力,保障了产品竞争力。从当前估值水平看,很多具有成长性的细分市场龙头处于合理水平(净利润复合增速20-30%以上,2017年PE不到20倍)。

新能源三季度销量继续向上,叠加特斯拉事件催化,坚定看好新能源产业链投资机会。5月新能源汽车销售4.5万辆(同比+28.4%),其中纯电动汽车销售3.9万辆(同比+49%),插电混销售0.7万辆(同比-28.3%)。随着地方补贴政策落地,购置税减免目录出台,二季度新能源汽车销量逐步放量。考虑去年三季度销量基数低,而今年乘用车受A级及A00级双向拉动增长势头猛,且商用车6-7月将明显起量,预计三季度高速增长确定,看好三季度新能源车投资机会,上游原材料环节弹性更大,整车环节建议关注电动物流车龙头,如东风汽车、江淮汽车等。

投资建议:我们预计2017年汽车销量增长4.6%,分季度看增速前低后高,维持行业“增持”评级。关注三类投资机会:1)短期关注中报业绩有望超预期的公司,推荐广汇汽车、国机汽车、潍柴动力、中国重汽,关注上汽集团、华域汽车(600741)、威孚高科;2)长期关注具有成长性的优秀汽车零部件龙头,推荐星宇股份、精锻科技、东睦股份;3)新能源产业链投资机会,关注电动物流车龙头东风汽车、江淮汽车等。

风险提示:汽车行业销量不达预期;终端库存高企、价格大幅下降,侵蚀行业盈利;新能源汽车推广等进程低于预期。

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