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广发证券-汽车行业研究报告

时间:20-08-25 08:06    来源:中证网

研究报告内容摘要:

核心观点:

行业概况:据中汽协统计,7月份我国汽车批发销量约为211.1万辆,同比上升16.8%,上半年累计批发销量同比下降12.6%。其中,乘用车批发销量为166.5万辆,同比上升9.0%,上半年累计批发销量同比下降18.4%;商用车批发销量44.7万辆,同比上升59.4%,上半年累计批发销量同比上升14.4%。

市场表现:7月汽车板块整体上涨12.4%,与大盘基本持平。分子板块看,SW汽车整车指数上涨13.6%,其中,SW乘用车指数上涨14.1%,SW商用载货车指数上涨13.3%,SW商用载客车指数下跌10.2%;SW汽车零部件指数上涨13.8%,SW汽车销售指数上涨14.1%。

7月乘用车批发销量同比上升9.0%,重卡批发销量同比上升83.9%。1.乘用车:据中汽协,7月乘用车批发销量166.5万辆,同比上升9.0%,上半年累计批发销量同比下降18.4%。其中,SUV、交叉乘用车和轿车单月批发销量分别同比上升14.8%、8.5%和4.8%,MPV单月批发销量同比微降0.7%。2.商用车:据中汽协,7月重卡批发销量13.9万辆,同比上升83.9%,;轻卡批发销量19.4万辆,同比上升68.7%。据中客网,7月大中客销售0.7万辆,同比下降59.9%。3.新能源:7月新能源汽车批发销量9.8万辆,同比上升22.6%,占汽车市场比重为4.6%。其中:纯电动汽车批发销量7.8万辆,同比上升28.8%;插电式混合动力汽车批发销量1.9万辆,同比上升2.7%。

汽车行业相关指标。1.我们根据百川资讯价格拟合原材料成本指数,7月广发汽车原材料成本指数为6701.1,同比下降0.9%。2.乘用车价格优惠指数:根据安路勤统计,6月乘用车终端加权成交价格为15.7万元,环比上升2100元,终端价格指数环比上升1.4%,终端优惠指数环比上升3.6%。

投资建议:疫情不改行业中长期趋势,考虑到库存周期的改善和疫情得到控制后批发、终端需求的企稳,乘用车整车推荐经营韧性强、低估值高股息率的龙头上汽集团及有望迎库存、需求周期的广汽集团(A/H),零部件板块推荐盈利能力稳定性高、低估值高分红品种华域汽车(600741)及业绩拐点确立的万里扬,汽车服务板块推荐中国汽研。重卡推荐依托曼技术平台、产品国内技术领先、未来份额或持续提升的中国重汽,受益大排量重卡渗透率提升、国际化领先的潍柴动力(A/H)及低估值高壁垒、盈利和分红稳定性可期的威孚高科。

风险提示:疫情影响超预期;宏观经济不及预期;行业景气度下降等。